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澳门威尼斯人网址:巴菲特之道

时间:2018-1-21 14:19:55  作者:  来源:  查看:221  评论:0
内容摘要:1.关于有效市场假说。来自芝加哥学派的有效市场假说已经成为指数基金销售的有利工具了,因为其名言"你无法战胜市场"成为被动指数基金最核心的投资逻辑。但是很明显,任何一个信奉巴菲特理论的人,都应该对有效市场假说嗤之以鼻。无论是巴菲特本身的长期业绩,还是身边认识的贯...
1.关于有效市场假说。来自芝加哥学派的有效市场假说已经成为指数基金销售的有利工具了,因为其名言"你无法战胜市场"成为被动指数基金最核心的投资逻辑。但是很明显,任何一个信奉巴菲特理论的人,都应该对有效市场假说嗤之以鼻。无论是巴菲特本身的长期业绩,还是身边认识的贯彻价值投资理念的投资经理,都已经说明这个假说是有问题的。

那么市场究竟效率如何呢?最合理的说法,应该是"市场对于信奉价值投资的勤奋投资者来说足够无效"。市场的有效性是相对于投资者本身的投资方法和勤奋程度而言的,一个卓越的勤奋投资者,市场会有足够的无效空间让其战胜市场。而对于普罗大众来说,市场的确很难战胜,长期的指数性投资理论上更适合。但有趣的地方就在于人性,人类是非常讨厌承认自己无法战胜某种东西这样的说法,因此也不断前赴后继踏入市场中企图证明自己的能力,这些活跃而又长期来看持续亏损的参与者造成了市场的短期波动,使得市场在短期情况下显得不那么有效,一只新股可以将市盈率炒至数百倍,而后跌落70%,但基本面没有任何变化。短期无效的市场又吸引新的玩家重复这样的活动,继续造成市场短期波动,周而复始。

至此,一个真正的价值投资者应该不需要担心市场有效性假说,他对自己的投资方式和勤奋程度有足够信心,相信可以在市场中找出最佳机会。这种信念的必然正确性可以在后面继续讨论。并且显而易见,对市场有效性的思考是参与者在参与市场之前就必须有明确答案的,否则就没有方法论的基础了。

2.关于能力圈。巴菲特名言之一,不要投自己不懂的公司,不要投能力圈之外的公司。这句话本身是绝对正确的,但值得更进一步思考。

首先巴菲特自身的能力圈就处于一个不断进化的过程,从早期格雷厄姆式的深度价值投资注重廉价股,进化到注重企业品质和优秀商业模式,对于价格不再追求廉价而追求合理,最后则涉足并购来适应其庞大的资金量。包括后来对航空股和科技股的投资,都展现了一个T0级投资者最强大的能力,那就是能力圈的进化。但一定要认识到能力圈进化的前提,一定是你在原有能力圈做的足够优秀并且遇到瓶颈的时候,才去尝试。如果把人比作公司,巴菲特就好比腾讯,在原有能力圈做到最佳之后,能够扩展赛道,从社交领域跨入游戏领域,以后又进入云服务和互联网金融,近两年则是互联网行业综合投资。因此能力圈的进化,是T0级投资者和T0级企业的共同特点,是T1级企业应该努力的方向,是价值投资者梦寐以求的最佳机会,是投资马拉松中的非卖品。



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